أفضل الفوركس تداول بين المعاهد - سنغافورة - المرج

لماذا العملة الصينية تانغوس مع USD. It يأخذ اثنين إلى التانغو، ولكن ما لم يتحرك كل من الشركاء في تماسك الكمال، سلسلة من المناورات رشيقة يمكن تخفيضها إلى سلسلة من التحركات الخرقاء يبدو أن هذا الأخير يبدو مناسبا بشكل خاص عندما يتعلق الأمر شرح التفاوتات بين اليوان الصيني والدولار الأمريكي، وذلك بفضل العطاء الصين بشأن موضوع التقدير يوان والولايات المتحدة تردد أن يكون شريكا في هذه العملة tango. A قدرا كبيرا على المحك هنا قضية خلافية من إعادة تقييم يوان له آثار ليس فقط بالنسبة للاقتصاديين الأكبر في العالم والاقتصاد العالمي، ولكن أيضا لرفاه الشخصية من خلال تأثيرها المحتمل على النفقات الخاصة بك، والاستثمارات وربما حتى فرص العمل. أعجوبة الاقتصادية. بدأت الصين الانتقال إلى العالمية في عام 1978، كما دنغ شياو بينغ بشرت في الإصلاحات الاقتصادية الكاسحة في العقود الثلاثة من 1980 إلى 2010، حققت الصين نمو الناتج المحلي الإجمالي في المتوسط ​​10، في عملية رفع نصف من سكانها البالغ عددهم 1 مليار نسمة من الفقر نما الاقتصاد الصيني خمسة أضعاف بالدولار من 2003 إلى 2013، و 9 تريليون نسمة، كان بسهولة ثاني أكبر اقتصاد في العالم في نهاية تلك الفترة. ولكن على الرغم من وتباطؤ مسار النمو الذي شهد توسع الاقتصاد بنسبة 7 فقط 7 في عام 2013، يبدو أن الصين تسير على الطريق الصحيح لتجاوز الولايات المتحدة باعتبارها أكبر اقتصاد في العالم في وقت ما في 2020s في الواقع، استنادا إلى تعادل القوة الشرائية - الذي يعدل الاختلافات في أسعار العملات - قد تتقدم الصين قبل الولايات المتحدة في وقت مبكر من عام 2016، وفقا لتقرير عن آفاق النمو العالمي على المدى الطويل الصادرة عن منظمة التعاون والتنمية في الميدان الاقتصادي في نوفمبر 2012 وتجدر الإشارة إلى أن مثل هذه التقديرات الصاعدة حول الصين طويلة يتم النظر إلى آفاق النمو على المدى البعيد مع شكوك كبيرة من قبل عدد متزايد من الاقتصاديين ومراقبي السوق. النمو السريع في الصين منذ الثمانينات تم تأجيجه من قبل الصادرات الضخمة جزء كبير من هذه الصادرات يذهب إلى الولايات المتحدة التي تجاوزت الاتحاد الأوروبي كأكبر سوق للصادرات الصين في عام 2012 الصين، بدورها، كانت الولايات المتحدة ثاني أكبر شريك تجاري في عام 2013، ثالث أكبر سوق للصادرات، وإلى حد بعيد أكبر مصدر للواردات التوسع الهائل فى العلاقات الاقتصادية بين الولايات المتحدة والصين التى تسارعت مع انضمام الصين الى منظمة التجارة العالمية فى عام 2001 يتجلى فى زيادة التجارة الاجمالية بين البلدين اكثر من مئة ضعف من 5 مليارات فى عام 1981 الى 559 مليار فى 2013. سياسة العملة الصينية. حجر الزاوية في السياسة الاقتصادية للصين هو إدارة سعر صرف اليوان للاستفادة من صادراتها الصين ليس لديها سعر صرف عائم تحدده قوى السوق، كما هو الحال مع معظم الاقتصادات المتقدمة بدلا من ذلك ربط عملتها، اليوان أو الرنمينبي، إلى الدولار الأمريكي كان مربوط يوان إلى الدولار في 8 28 إلى الدولار لأكثر من عقد من الزمان ابتداء من عام 1994 كان فقط في يوليو 2005، بسبب الضغط من الصين ماجو حيث تم السماح لليوان أن يرتفع بمقدار 2 1 مقابل الدولار، وتم نقله أيضا إلى نظام تعويم مدار مقابل سلة من العملات الرئيسية التي شملت الدولار الأمريكي على مدى السنوات الثلاث المقبلة، سمح لليوان أن يقدر بنحو 21 إلى مستوى 6 83 مقابل الدولار في يوليو 2008، توقفت الصين عن تقدير اليوان مع تراجع الطلب العالمي على المنتجات الصينية بسبب الأزمة المالية العالمية في يونيو 2010، استأنفت الصين سياستها المتمثلة في التحرك تدريجيا لليوان، وبحلول كانون الأول / ديسمبر 2013، قدرت العملة بشكل تراكمي بنحو 12 إلى 6. 11 - ومن الصعب التأكد من القيمة الحقيقية لليوان، وعلى الرغم من أن الدراسات المختلفة على مر السنين تشير إلى وجود مجموعة واسعة من انخفاض القيمة - من 3 إلى أعلى كما 50 - الاتفاق العام هو أن قيمة العملة بأقل بكثير من خلال الحفاظ على اليوان على مستويات منخفضة بشكل مصطنع، والصين يجعل صادراتها أكثر قدرة على المنافسة في السوق العالمية الصين يحقق ذلك من خلال ربط يوان إلى الدولار الأمريكي بسعر مرجعي يومي حدده بنك الشعب الصيني بنك الصين المركزي والسماح للعملة لتتقلب ضمن نطاق ثابت تعيين في 1 اعتبارا من يناير 2014 على جانبي السعر المرجعي لأن اليوان سوف نقدر بشكل ملحوظ مقابل الدولار الأمريكي إذا سمح له بالتعويم بحرية، الصين قبض ارتفاعها من خلال شراء الدولار وبيع يوان أدى هذا تراكم الدولار لا هوادة فيها لاحتياطيات الصين من النقد الأجنبي نموا إلى رقم قياسي 82 820000000000 بحلول الربع الرابع من عام 2013. الصين ترى تركيزها على الصادرات باعتبارها إحدى الوسائل الرئيسية لتحقيق أهدافها للنمو على المدى الطويل تدعم هذه النظرة حقيقة أن معظم الدول في العصر الحديث، وخاصة النمور الآسيوية، حققت زيادات مطردة في نصيب الفرد من الدخل لمواطنيها، ونتيجة لذلك، قاومت الصين باستمرار الدعوات لإجراء مراجعة صعودية كبيرة لليوان، حيث أن إعادة التقييم هذه يمكن أن تؤثر سلبا على الصادرات والنمو الاقتصادي مما يمكن أن يؤدي بدوره إلى عدم الاستقرار السياسي وهناك سابقة لهذا الحذر، من خلال تجربة اليابان في أواخر 1980s و 1990s. و 200 تقدير الين مقابل الدولار من 1985 إلى 1995 ساهم في فترة انكماش طويلة في اليابان و عقدا مفقودا من النمو الاقتصادي لتلك الأمة كان ارتفاع الين الهائل قد عجل باتفاق بلازا عام 1985 اتفاقا على خفض قيمة الدولار لوقف ارتفاع عجز الحساب الجاري في الولايات المتحدة وفائض الحساب الجاري في اليابان وأوروبا في أوائل الثمانينيات. في السنوات الأخيرة من قبل المشرعين الأميركيين لإعادة تقييم اليوان نمت بشكل مباشر مع ازدهار العجز التجاري للبلاد مع الصين، التي ارتفعت من 10 مليار دولار في عام 1990 إلى 315 مليار في 2012 يدعي منتقدو الصين سياسة السياسة النقدية أن اليوان بأقل من قيمتها يؤدي إلى تفاقم العالمية الاختلالات وتكاليف الوظائف وفقا لدراسة أجراها معهد السياسة الاقتصادية في عام 2011، فقدت الولايات المتحدة 2 مليون وظيفة - لا سيما في قطاع الصناعات التحويلية - بين عام 2001 عندما دخلت الصين منظمة التجارة العالمية و 2011، مما أدى إلى 37 مليار في خسائر الأجور السنوية لأن هؤلاء العمال المهرة المهجرين كان على تسوية للوظائف التي دفعت أقل بكثير. النقد الآخر لسياسة العملة الصينية هو أنه يعيق ظهور قوة المحلية السوق الاستهلاكية في البلاد لأن. أ يوان منخفضة تشجع الإفراط في الاستثمار في قطاع تصنيع الصادرات الصينية على حساب السوق المحلية، و. ب العملة بأقل من قيمتها يجعل الواردات إلى الصين أكثر تكلفة وبعيدا عن متناول المواطن العادي. الآثار المترتبة على إعادة التقييم يوان. وبشكل عام، فإن آثار سياسة العملة الصينية معقدة جدا من ناحية، واليوان أقل من قيمتها هو أقرب إلى دعم الصادرات التي تمنح المستهلكين في الولايات المتحدة الوصول إلى السلع المصنعة الرخيصة وفيرة، وبالتالي خفض نفقاتها وتكلفة كما أن الصين تعيد تدوير فوائضها الضخمة من الدولار إلى مشتريات سندات الخزانة الأمريكية، مما يساعد الحكومة الأمريكية على تمويل عجز ميزانيتها ويحافظ على عائد السندات ق الصين كانت أكبر حامل في العالم من سندات الخزانة الأمريكية اعتبارا من نوفمبر 2013، وعقد 1 3170000000000 أو حوالي 23 من إجمالي الصادرة من ناحية أخرى، وانخفاض يوان يجعل الصادرات الأمريكية إلى الصين مكلفة نسبيا، مما يحد من نمو الصادرات الأمريكية و وبالتالي توسيع العجز التجاري كما ذكر سابقا، أدى اليوان أقل من قيمتها أيضا إلى نقل دائم لمئات الآلاف من وظائف التصنيع من U سا كبيرة وإعادة تقييم مفاجئ في اليوان، في حين من غير المرجح، من شأنه أن يجعل الصادرات الصينية غير قادرة على المنافسة على الرغم من أن فإن الفيضانات من الواردات الرخيصة إلى الولايات المتحدة سوف تبطئ، وتحسين عجزها التجاري مع الصين، المستهلكين الأمريكيين سوف تضطر إلى مصدر العديد من السلع المصنعة - مثل أجهزة الكمبيوتر والاتصالات ولعب الأطفال والألعاب والملابس والأحذية - من أي مكان آخر يوان إعادة التقييم قد لا تفعل شيئا يذكر لوقف نزوح وظائف التصنيع في الولايات المتحدة، ومع ذلك، لأن هذه قد تتحرك فقط من الصين إلى الولايات الأخرى ذات التكلفة المنخفضة. التخفيف العوامل و G هناك بعض العوامل المخففة و بريق من الأمل في مسألة إعادة تقييم اليوان ويعتقد عدد من المحللين أن أحد أسباب الزيادة الهائلة في واردات الولايات المتحدة من الصين ويرجع ذلك إلى سلاسل التوريد العالمية وعلى وجه التحديد، فإن نسبة كبيرة من هذه الواردات هي من الشركات متعددة الجنسيات مقرها في الصين التي تستخدم مرافق تقع في البلاد كنقطة التجميع النهائية لمنتجاتها وقد نقلت العديد من هذه الشركات مرافق إنتاجها من الدول ذات التكلفة العالية مثل اليابان وتايوان للصين. أما كذلك، فإن الزيادة في وقد تباطأ فائض الحساب الجاري في الصين والنمو في احتياطيات النقد الأجنبي بشكل ملحوظ في السنوات الأخيرة حتى على الرغم من اليوان الذي يقدر بأقل من 4 مقابل الدولار في 2012-13، بعض المحللين يعتقدون أن العملة ليست بأقل من قيمتها كما كان سابقا. وقال بنك الشعب الصيني في نوفمبر تشرين الثاني عام 2013 أن الصين لا ترى فائدة أخرى لزيادة حيازاتها من العملات الأجنبية وقد تفسر هذا على أنه إشارة إلى أن دمية أر مشتريات أن سقف ارتفاع اليوان قد يتم تحجيمه مرة أخرى، مما يسمح للعملة لتقدير تدريجيا. خامسا، المخاوف من أن الصين قد تفريغ حيازاتها من الخزائن الأمريكية في حالة إعادة تقييم يوان يبدو مبالغا فيه إلى حد كبير حجم حيازات الخزانة الصينية نفسها هي وهو حجة ضد إعادة تقييم مفاجئ لليوان، حيث أن زيادة 10 ليال في العملة سوف تترجم إلى خسارة قدرها 130 مليار نظري على حيازات الخزانة الأمريكية المقومة بالدولار الأمريكي. ليتل هو الحصول عليها من قبل المشرعين الأمريكيين في محاولة للحصول على وزارة الخزانة الامريكية لاستشهاد الصين باعتبارها مناورة العملة أو عن طريق تقديم مشاريع القوانين في الكونغرس التي تهدف إلى فرض وتيرة إصلاح العملة في الصين، لأنها يمكن أن تعزز فقط الصين عزمها على اتخاذ وقتها الخاص لتعديل سياستها العملة. ركود كولر تحتاج إلى تسود عند معالجة هذا حرق حيث أن أسوأ السيناريوهات ستكون حربا تجارية شرسة بين أكبر اقتصادين في العالم. ومن شأن الحرب التجارية أن تخلق اضطرابات مالية عالمية وتسبب الفوضى على المحافظ الاستثمارية، وبصرف النظر عن تكريره في النمو الاقتصادي العالمي وربما حتى يؤدي إلى الركود. ولكن هذا السيناريو مخيف أمر مستبعد جدا، حتى لو تم رفع الخطاب من قبل الجانبين على الأرجح النتيجة الأكثر احتمالا إلى الأمام هو واحد من التقدير التدريجي لليوان ، مصحوبا بتفكيك محسوب لضوابط العملة مع تحرك الصين نحو عملة قابلة للتحويل بحرية لذلك قد يكون قبل بضع سنوات من اليوان ينهي تانجوه مع الدولار ويرأس من تلقاء نفسه. التشريح لسوق العملات الأجنبية العالمية من خلال عدسة في عام 2013. وقد بلغ حجم التداول في سوق الفوركس أعلى مستوى له على الإطلاق وهو 5 تريليونات يوميا في نيسان / أبريل 2013، بزيادة نسبتها 35 مقارنة بعام 2010 نمت المؤسسات المالية غير التاجر، بما في ذلك البنوك الصغيرة والمستثمرين من المؤسسات وصناديق التحوط إلى أكبر وأكثر نشاطا قطاع الطرف المقابل انقسام واضح مرة واحدة بين بين تاجر وتجارة العملاء قد ذهب التغيير التكنولوجي زاد من الاتصال س وخفض تكاليف البحث ظهر شكل جديد من تجارة البطاطا الساخنة حيث لم يعد التجار يلعبون دورا حصريا 1.JEL تصنيف F31، G12، G15، C42، C82.This يستكشف تشريح سوق العملات الأجنبية الفوركس العالمي ، استنادا إلى الدراسة الاستقصائية التي أجراها البنك المركزي في عام 2013 والتي تجري كل ثلاث سنوات للنقد الأجنبي ومشتقاته في السوق، فإن فترة السنوات الثلاثية تغطي 53 بلدا وتمثل أكثر الجهود شمولا لجمع معلومات مفصلة ومتسقة على الصعيد العالمي بشأن نشاط تداول العملات الأجنبية وهيكل السوق 2. فكس العالمية ارتفع حجم التداول إلى 5 تريليون دولار في اليوم في عام 2013 من 4 0 تريليون في عام 2010 الرسم البياني لوحة من اليسار 1 تجاوزت هذه الزيادة 35 الارتفاع البالغ 20 ارتفاعا في الفترة من 2007 إلى 2010، ولكنها لا ترقى إلى الزيادة القوية في فترة ما قبل الأزمة 2004-2007.نحن ندرس العوامل الهيكلية والاتجاهات وراء حجم تداول العملات الأجنبية المتزايدة معلومات الطرف الآخر التي تم جمعها في عام 2013 كل ثلاث سنوات تقدم صورة أكثر تفصيلا من ذي قبل من التداول بات إرنس من المؤسسات المالية غير تاجر مثل البنوك من الدرجة الدنيا والمستثمرين من المؤسسات وصناديق التحوط ومساهمتها في دوران تحسين البيانات على أساليب التنفيذ مزيد من تمكننا من إعطاء وصف أفضل للحالة الراهنة لهيكل السوق. المؤسسات المالية غير تاجر كانت الدافع الرئيسي لنمو دوران العملات الأجنبية على مدى السنوات الثلاث الماضية، مما يؤكد الاتجاه في المسوحات السابقة الرسم البياني 1 اللوحة اليمنى سوق التبادل التجاري، على النقيض من ذلك، نما ببطء أكثر، وحجم التداول من غير المالية معظمها من الشركات قد تعاقدت بالفعل هذه الاتجاهات هي الأكثر وضوحا في مراكز تداول العملات الأجنبية الرئيسية، لندن ونيويورك، حيث أن ما يقرب من ثلثي جميع الصفقات تشارك غير المتعاملين نظرائهم الماليين. التسلق في دوران العملات الأجنبية بين عامي 2010 و 2013 ويبدو أن معظمها الناتج الثانوي عن زيادة تنويع محافظ األصول الدولية بدال من زيادة االهتمام بالعمالت األجنبية كفئة األصول في حد ذاتها 3 مع وجود عوائد متقدمة وعلى النقيض من ذلك، كانت العائدات على عمليات تحويل العملة محددة بشكل ضيق، كما كانت استراتيجيات الاستثمار الكمي الأخرى في العملات الأجنبية غير جذابة تماما في الفترة التي سبقت استطلاع عام 2013، مما يشير إلى أنها من غير المرجح أن تكون محفزات كبيرة من دوران. وقد أصبح سوق الفوركس أقل مركزا على تاجر، إلى النقطة التي لم يعد هناك سوق متميزة بين تاجر فقط وكان المحرك الرئيسي انتشار وساطة رئيس الوزراء انظر مسرد في نهاية المقال، مما يسمح للمصارف الصغيرة وصناديق التحوط وغيرها من اللاعبين للمشاركة بشكل أكثر نشاطا هيكل السوق المتطور يستوعب تنوعا أكبر، من التجار عالية التردد، وذلك باستخدام أجهزة الكمبيوتر لتنفيذ استراتيجيات التداول على تردد ميلي ثانية واحدة، إلى القطاع الخاص والمستثمرين فكس التجزئة الفردية واصلت تكاليف التداول في الانخفاض، وبالتالي جذب المشاركين الجدد والصنع المزيد من الاستراتيجيات مربحة بدأ هذا الاتجاه مع العملات الرئيسية، ومؤخرا وصلت إلى العملات السابقة أقل سيولة، وخاصة العملات في الأسواق الناشئة. ويشمل هيكل السوق اليوم مشاركة أكثر نشاطا من المؤسسات المالية غير تاجر في عملية التداول لا يزال نشاط التداول مجزأة، ولكن منصات تجميع تسمح للمستخدمين النهائيين والتجار للاتصال مجموعة متنوعة من أماكن التداول والأطراف المقابلة من اختيارهم مع المزيد من الأطراف المقابلة مرتبطة مع بعضها البعض، وتكاليف البحث قد انخفضت وسرعة التداول قد ازداد هيكل السوق التقليدية على أساس علاقات العملاء والعملاء لديها في طريقها إلى طوبولوجيا الشبكة التجارية حيث البنوك والبنوك غير العاملة بمثابة مزودي السيولة هذا هو شكل من أشكال التداول البطاطا الساخنة، ولكن حيث لم تعد تجار بالضرورة في المركز 4. في القسم التالي، نبدأ مع الطيور ق نظرة العين من الحقائق الرئيسية لتسليط الضوء على نمو دوران العملات الأجنبية منذ عام 2010 نحن ثم وضع وأنماط التداول للأطراف المقابلة المالية والتغيرات الأخيرة في هيكل السوق تحت المجهر وأخيرا، فإننا نستكشف العوامل الكامنة وراء حجم تداول العملات الأجنبية بين عامي 2010 و 2013 بمزيد من التفصيل. نمو دوران فكس نظرة على الحقائق الرئيسية. التداول في أسواق العملات يهيمن عليه بشكل متزايد المؤسسات المالية خارج المجتمع تاجر المؤسسات المالية الأخرى في مصطلحات المسح المعاملات مع غير النظراء الماليين نمت بنسبة 48 إلى 2 8 تريليون دولار في اليوم في عام 2013، ارتفاعا من 1 9 تريليون في عام 2010، وشكلت ما يقرب من ثلثي الزيادة في الجدول 1 هذه المؤسسات المالية غير التاجر غير متجانسة جدا في دوافعها التجارية وأنماطها وآفاقها وتشمل البنوك من الطبقة الدنيا والمستثمرين من المؤسسات مثل صناديق التقاعد والصناديق المشتركة وصناديق التحوط وشركات التداول عالية التردد هفت والقطاع المالي الرسمي مثل البنوك المركزية أو صناديق الثروة السيادية. الزبائن غير الماليين - ومعظمهم من الشركات ، ولكن أيضا الحكومات والأفراد ذوي الثروات الصافية - لا يمثلون سوى 9 من حجم التداول، وهو أدنى مستوى منذ بداية فترة الثلاث سنوات في عام 1989 وتشمل أسباب انكماشها الانتعاش البطيء من الأزمة، وانخفاض الاندماج عبر الحدود وأنشطة الاستحواذ، حيث أن أزواج العملات الرئيسية تتداول في الغالب في نطاق ضيق على مدى السنوات الثلاث الماضية وهناك عامل رئيسي آخر هو إدارة أكثر تطورا لتعرضات العملات الأجنبية من قبل الشركات متعددة الجنسيات تقوم الشركات بمركزية متزايدة في وظيفة خزينة الشركات التي تسمح بتخفيض تكاليف التحوط عن طريق المعاوضة المواقف داخليا. إن انخفاض أهمية التجارة بين الوكلاء هو الجانب الآخر من الدور المتنامي للمؤسسات المالية غير التاجر الجدول 1 حصة بين التاجر هو الآن وصولا الى 39 فقط، أقل بكثير من 63 في أواخر 1990s 1990s السبب هو أن البنوك التعامل الرئيسية صافي المزيد من الصفقات داخليا نظرا لارتفاع تركيز الصناعة، والتجار من الدرجة الأولى قادرون على تطابق أكثر سو ستومر يتداول مباشرة على كتبهم الخاصة وهذا يقلل من الحاجة إلى إفراغ الاختلالات المخزون والمخاطر التحوط عن طريق السوق التقليدية بين تاجر. وقد ارتفع نشاط التداول منذ عام 2010 بالتساوي إلى حد ما عبر الصكوك الرسم البياني 1 اللوحة اليسرى، والجدول 1 وقال إن بقعة كان أكبر مساهم في نمو المبيعات، وهو ما يمثل 41 من ارتفاع حجم التداول في 2 تريليون دولار في اليوم، وبلغ التداول الفوري تقريبا نفس الحجم مثل مقايضات العملات الأجنبية 2 23 تريليون 5 دوران في المشتقات فكس أوتك مثل إعادة توجيه 43 و فكس خيارات تصل 63 أيضا نمت بقوة، وإن كان من قاعدة أقل 6.Trading من قبل غير المالية المالية تحت المجهر. المؤسسات المالية غير تاجر أصبحت المشاركين الأكثر نشاطا في أسواق العملات من هم بالضبط هؤلاء اللاعبين ماذا تتاجر ولماذا تتاجر فكس مع الوصف الجديد وأكثر تفصيلا لمجموعة من الأطراف غير المالية المقابلة في عام 2013 كل ثلاث سنوات، يمكننا الآن تسليط الضوء على هذه الأسئلة الهامة حتى الآن لم يرد عليها حتى الآن. o هي جزء رئيسي من البيانات المالية غير التاجر وماذا تتاجر. جزء كبير من التعامل مع المتعاملين مع العملاء الماليين غير التاجر هو مع البنوك من الدرجة الدنيا في حين أن هذه البنوك غير المبلغ عنها تميل إلى التجارة كميات صغيرة أو فقط بشكل متقطع، في المجموع فهي تمثل ربع حجم العملات العالمية. الجدول 2 البنوك الصغيرة لا تشارك في صناعة السوق، ولكنها غالبا ما تكون بمثابة عملاء لمصارف التعامل مع العملات الأجنبية الكبيرة حيث تجد صعوبة في منافسة المتعاملين في تقديم أسعار تنافسية بالعملات الرئيسية، والتركيز على الأعمال التجارية المتخصصة والاستفادة في الغالب من قدرتها التنافسية في مواجهة العملاء المحليين 7 مثل المتعاملين، فإنها التجارة على نطاق واسع مقايضة العملات قصيرة الأجل تينور أقل من أسبوع واحد، والتي تستخدم عادة لإدارة السيولة على المدى القصير. أهم البنوك غير المصرفية المشاركون في سوق الفوركس هي شركات إدارة الأصول المهنية، التي تم الاستيلاء عليها تحت اثنين من المستثمرين المؤسسيين على سبيل المثال صناديق الاستثمار المشترك وصناديق التقاعد وشركات التأمين وصناديق التحوط اثنين من غرو بس تمثل كل منها حوالي 11 من حجم التداول الجدول 2. يختلف المستثمرون المؤسسيون عن صناديق التحوط ليس فقط من حيث أنماط الاستثمار وآفاقهم ودوافعهم التجارية الأساسية، ولكن أيضا مزيج من الأدوات التي يتاجرون بها هذه الأطراف المقابلة - التي غالبا ما توصف بالمستثمرين المال الحقيقي - في كثير من الأحيان التعامل في أسواق العملات الأجنبية، كمنتج ثانوي لإعادة التوازن محفظة من الأصول الأساسية، مثل السندات الدولية والأسهم كانوا وراء جزء كبير 19 من أحجام التداول في العقود الآجلة الجدول 2، التي تستخدم أساسا للتحوط على السندات الدولية و محافظ الأوراق المالية بدرجة أقل إدارة مخاطر العملات غالبا ما تكون سلبية، وتتطلب فقط إعادة دورية للتحوطات، ولكن يمكن أيضا أن تتخذ شكلا أكثر نشاطا، تشبه استراتيجيات صناديق التحوط 8. صناديق التحوط نشطة بشكل خاص في أسواق الخيارات، وهو ما يمثل 21 من حجم الخيارات الجدول 2 خيارات توفر لهم وسيلة مريحة لاتخاذ مواقف رافعة للتعبير عن وجهات نظرهم اتجاهي على سبيل المثال تغيرات أسعار الصرف وتقلبه بعض صناديق التحوط التجارية الأكثر نشاطا والشركات التجارية المملوكة لها تتخصص أيضا في استراتيجيات خوارزمية وعالية التردد في الأسواق الفورية كانت صناديق التحوط وراء كميات كبيرة في كل من بقعة وإلى الأمام، وهو ما يمثل 14 و 17 من إجمالي الأحجام، على التوالي. ساهم التداول من قبل المؤسسات المالية في القطاع الرسمي، مثل البنوك المركزية وصناديق الثروة السيادية، أقل قليلا من 1 وفقا لأحدث البيانات التي تصدر كل ثلاث سنوات لدوران سوق العملات العالمية على الرغم من أن هذه المؤسسات الصغيرة يمكن أن يكون لها تأثير قوي على والأسعار عندما تكون في السوق. المعاملات المالية غير تاجر وجغرافية تداول العملات الأجنبية. تتركز تداول البيانات المالية غير التاجر مثل المستثمرين من المؤسسات وصناديق التحوط في عدد قليل من المواقع، ولا سيما لندن ونيويورك، حيث المتعاملين الرئيسيين لديها مكاتب العملات الأجنبية الرئيسية الجدول 2 مع حصة من أكثر من 60 من قيمة التداول العالمية، هذين الموقعين هي مركز غرافي في السوق يتداول المتعاملون مع عملاء ماليين غير تاجرين ذلك مع العملاء غير الماليين بعامل أكبر من 10 في هذه المراكز الرسم البياني 2 لوحة مركزية أعلى بكثير من غيرها من مواقع تداول العملات الأجنبية الرئيسية مثل سنغافورة وطوكيو وهونغ كونغ سار المستثمرين الذين يبحثون عن أفضل تنفيذ تجاري غالبا ما يفضلون التجارة عن طريق مكاتب البيع والمتاجرة انظر مسرد في لندن أو نيويورك على الرغم من أن هؤلاء المستثمرين قد يكون لها مقرها الرئيسي في مناطق زمنية أخرى وذلك لأن السيولة في أسواق العملات هي أعلى عادة في لندن المفتوحة و في ساعات متداخلة من لندن ونيويورك. وقد كان وساطة بريمي محركا حاسما لتركيز التداول، حيث يتم تقديم هذه الترتيبات عادة عن طريق البنوك الاستثمارية الكبرى في لندن أو نيويورك الرسم البياني 2 اللوحة اليمنى من خلال علاقة وساطة رئيسية مع تاجر، البيانات المالية غير تاجر الوصول إلى المنصات المؤسسية مثل رويترز مطابقة، إبس أو غيرها من شبكات الاتصالات الإلكترونية إنز ويمكن تر إيد مجهول مع التجار والأطراف المقابلة الأخرى في اسم وسيط رئيس الوزراء شكلت الصفقات برئاسة بوساطة 23 من إجمالي حجم العملات الأجنبية في المملكة المتحدة والولايات المتحدة، مقابل متوسط ​​6 في الأسواق الآسيوية وغيرها من مواقع تداول العملات الأجنبية في بقعة، فإن حصة من الصفقات التي توسطت من قبل الوكلاء الأمريكيين والبريطانيين كان أعلى من ذلك، في 38 الرسم البياني 2 اللوحة اليمنى كما ساهم ارتفاع التجارة الإلكترونية والخوارزمية بشكل كبير في التركيز في مراكز لأنواع معينة من التداول حسابي، ومزايا السرعة على مستوى ميلي ثانية واحدة أمر بالغ الأهمية يتطلب هذا التداول عالية التردد موقع مشترك على مقربة من خوادم الرئيسية من المنصات الإلكترونية عادة في محيط لندن ونيوجيرسي. التداول من قبل البيانات المالية وصعود عملات الأسواق الناشئة. التوجه نحو تداول العملات الأجنبية أكثر نشاطا من قبل غير المؤسسات المالية - dealer وتركيز في المراكز المالية هو واضح بشكل خاص لعملات الأسواق الناشئة إم قبل عقد من الزمن، إم تداول العملات موس شاركت الأطراف المحلية المحلية على جانب واحد على الأقل من الصفقة على سبيل المثال مكولي و سكاتيغنا 2011 الآن، وتجري تداول العملات إم على نحو متزايد في الخارج الرسم البياني 3 لوحة اليد اليسرى وقد كان خصوصا المالية غير تاجر في كثير من الأحيان التداول من المراكز المالية التي دفعت هذا الاتجاه التدويل الرسم البياني 3 لوحة الوسط. سهولة وتكاليف تداول العملات الصغيرة قد تحسنت بشكل ملحوظ في هذه العملية تكاليف المعاملات في عملات إم، يقاس من قبل عرض التسعير وسعر، وانخفضت بشكل ثابت وتقارب إلى مستويات تقريبا للعملات المتقدمة الرسم البياني 3 الحق من ناحية أخرى مع تحسن السيولة في عملات الأسواق الناشئة، جذبت هذه الأسواق انتباه المستثمرين الدوليين وبطبيعة الحال، أدى ذلك أيضا إلى زيادة حصة العملات الرئيسية في الأسواق الناشئة من 12 في 2007 إلى 17 في 2013. مرئية في حالة البيزو المكسيكي، الذي تتجاوز حصته في السوق الآن حصة العديد من الاقتصادات المتقدمة الراسخة العملات حالة أخرى هي الرنمينبي، حيث أن معظم نمو 250 ويرجع ذلك إلى زيادة في التجارة البحرية وضعت الصين نفسها لتعزيز المزيد من الاستخدام الدولي لعملتها وأدخلت سنه الرنمينبي في الخارج في عام 2010 إهلرز وباكر 2013 9. تطور هيكل السوق من تداول العملات الأجنبية. وقد تم تسهيل المشاركة المتزايدة للمؤسسات المالية غير التاجر من قبل توافر منصات إلكترونية بديلة كان سوق العملات الأجنبية من 1990s سوقا من مستويين، مع السوق بين تاجر كما العشب منفصلة بوضوح وقد تغير هذا هناك لا يوجد سوق متميز بين التجار أكثر من ذلك، ولكن التعايش بين مختلف أماكن التداول حيث أيضا غير البنوك تشارك بنشاط في صناعة السوق. في هيكل السوق اليوم، تهيمن التجارة الإلكترونية وهي قناة التداول المفضلة، مع حصة فوق 50 ل جميع شرائح العملاء الجدول 3، وهي متاحة لجميع الصكوك والمستثمرين في جميع أنحاء العالم هذا الحضور على نطاق السوق، جنبا إلى جنب مع بطء التوسع، يشير إلى أن ه ليترونيك التداول قد نضجت بقعة هو الجزء مع حتى الآن أعلى جزء من الصفقات التي أجريت إلكترونيا، في 64 10 على الرغم من انتشار التجارة الإلكترونية والصوت عبر الهاتف وتجارة العلاقة لا تزال كبيرة في بعض القطاعات الجدول 3 الاتصال الصوتي قد، على سبيل المثال ، وتقديم المشورة بشأن استراتيجيات تنفيذ أمر بديل أو طرق لتنفيذ فكرة تجارية قد يساعد أيضا على تجنب التجار عالية التردد كطرف مقابل، أو لضمان التنفيذ في سوق مزدحم يبقى الصوت طريقة التنفيذ المفضلة لمشتقات العملات الأجنبية الأكثر تعقيدا مثل حيث تم تنفيذ 62 من الصفقات عن طريق الهاتف. البنية المجهرية الناشئة يلبي متطلبات مجموعة أكثر تنوعا من المشاركين في السوق المؤسسات غير المالية يفضلون في الغالب الاتصال المباشر مع بنك العلاقة، إما عن طريق الهاتف أو عن طريق بنك واحد منصة العملاء الماليين أقل ولاء لتاجرهم من غير المالية ولها أنماط التجارة أكثر تفرقا الجدول 3 أنها غالبا ما تتاجر سواء مباشرة مع التجار إلكترونيا على سبيل المثال عن طريق بلومبرغ ترادبوك أو تيارات الأسعار الإلكترونية مباشرة، أو بشكل غير مباشر عن طريق منصات متعددة البنوك وأنظمة الوساطة الإلكترونية التي كانت في السابق أماكن حصرية للتجارة بين التجار إبس ورويتر ماتشينغ. التحول بعيدا عن وينعكس السوق - dealer في بيانات أساليب التنفيذ في ثلاث سنوات على إبس ورويترز مطابقة، التي كانت تستخدم منصات إلكترونية تاجر فقط، وحجم المطلق من التجار التعامل مع العملاء الماليين الآخرين هو في الواقع 17 أكبر من أحجام بين التجار هناك سببان رئيسيان لهذا التحول أولا، استجابة للمنافسة من منصات متعددة البنوك مثل فكسال، كيرينكس أو هوت سبوت، فتحت إبس ورويترز لصناديق التحوط والزبائن الآخرين من خلال ترتيبات الوساطة الرئيسية في عامي 2004 و 2005، على التوالي أصبحت هذه المنصات نشطة الساحات للشركات التجارية الخاصة المتخصصة في تجارة عالية التردد ثانيا، ويرجع ذلك إلى زيادة كونسنتراتيو ن من تدفقات العملات الأجنبية في حفنة من البنوك الكبرى، تمكنت البنوك من المستوى الأعلى من تحقيق المزيد من التدفقات داخليا من خلال الصفقات الداخلية، فإنها يمكن أن تستفيد من انتشار العرض والطلب دون أن تأخذ الكثير من المخاطر، كما تقابل تدفقات العملاء تأتي بشكل مستمر تقريبا كما وأصبحت هذه البنوك بشكل فعال مجمعات السيولة عميقة، حاجتهم لإدارة المخزون عبر الأماكن التقليدية بين تاجر هو انخفاض بكثير. التيار نحو تدفق إنترناليساتيون ترك آثاره في البيانات شهدت أماكن التقليدية بين تاجر إبس ورويترز مطابقة حصتها في السوق يتقلص 11 قبل ثلاث سنوات، أجرى التجار 22 من صفقاتهم مع التجار الآخرين عبر هذه الأماكن هذا هو الآن وصولا الى 16 الجانب الآخر هو أن التجار في محاولة لجذب التدفقات إلى منصات البنك واحد للاستفادة أكثر من إنتيرناليساتيون حصة من حجم تاجر على وارتفعت منصات البنك واحد من 8 في عام 2010 إلى 14 في عام 2013.Underlying السائقين من تداول العملات الأجنبية volumes. Why ديه فكس دوران نمت بقوة على مدى السنوات الثلاث الماضية لتجاوز 5 أسطورة الأسد في أبريل من هذا العام نحن الآن استكشاف العوامل المحتملة وراء ارتفاع حجم تداول العملات الأجنبية في مزيد من التفاصيل، من منظور الكلي والجزئي. عند تفسير عام 2013 كل ثلاث سنوات، فمن الضروري أن نضع في اعتبارنا أن الشهر مسح وربما كان الفترة الأكثر نشاطا من تداول العملات الأجنبية سجلت من أي وقت مضى تحول نظام السياسة النقدية من قبل بنك اليابان في أوائل أبريل أدى مرحلة من ارتفاع معدل الاستثنائي عالية في فئات الأصول في الأشهر التي تلت ذلك، فإن ارتفاع الين تداول عكس جزئيا بيش وسوبرون 2013 دون هذا إلا أنه من المحتمل أن يكون معدل تداول العملات الأجنبية قد نما بنحو 25 12 وبالتالي، علينا أن ننظر إلى ما وراء هذا السيناريو لأسباب وراء نمو أحجام العملات الأجنبية. ولتحقيق فهم أفضل للسائقين في أحجام العملات الأجنبية بين عامي 2010 و 2013، من المهم أن نلقي نظرة فاحصة على دوافع التداول من البيانات المالية غير التاجر، والتي نمت لتصبح اللاعبين الأكثر هيمنة أحد الاحتمالات هو أن دوران فكس ارتفع بسبب الاهتمام المتزايد في فكس كفئة أصول منفصلة آخر هو أن أحجام التداول في أسواق العملات نمت كمنتج ثانوي لاستثمارات الحافظة الدولية في فئات الأصول الأخرى ومن المهم أيضا لاستخلاص الآثار المترتبة على هيكل السوق المتطور، والمؤسسات المالية تاجر، وتنوع أكبر وانخفاض تكاليف البحث. FX باعتبارها فئة الأصول مقابل تنويع المحفظة الدولية. المشاركون في السوق عموما اعتبار فكس كفئة الأصول في حد ذاتها لاستغلال فرص الربح وصناديق التحوط العملة ومديري تراكب رؤية مسرد، على سبيل المثال ، في كثير من الأحيان متابعة الاستراتيجيات الكمية التي تنطوي على شراء وبيع العملات المتعددة في وقت واحد على سبيل المثال منخوف وآخرون 2012 الأكثر شعبية والأكثر شهرة هو التجارة حمل، الذي يسعى إلى استغلال الفوارق في أسعار الفائدة عبر مجموعة من البلدان استراتيجية شعبية أخرى هي التجارة الزخم، رهان على استمرار اتجاهات سعر الصرف استراتيجية قيمة أقل شهرة ينطوي على شراء العملات التي ينظر إليها على أنها بأقل من قيمتها وبيع تلك التي ينظر إليها على أنها مبالغ فيها، حيث يمكن تحديد القيمة الأساسية، على سبيل المثال، على المدى الطويل مفهوم التوازن مثل القوة الشرائية التعادل. لقد كانت استراتيجيات بسيطة مربحة لبعض الوقت الرسم البياني 4 على الجانب الأيسر، وجذب الداخلين الجدد إلى السوق على وجه الخصوص، وفرت التجارة حمل المستثمرين مع عودة جذابة وغير متقلبة للغاية في الفترة التي سبقت الأزمة كما ذكرت الدراسات الاستقصائية 2004 و 2007 أيضا أن نمو حجم التداول يعكس إلى حد كبير نشاط المستثمرين engaged in such strategies Galati and Melvin 2004 , Galati and Heath 2007.It is unlikely, however, that quantitative FX strategies were the main drivers of turnover growth this time Interest rate differentials have shrunk, as many central banks have been easing monetary policy Major exchange rates mostly traded in a narrow range, characterised by temporary bouts of volatility and sudden policy actions, eg during the European sovereign debt crisis Neither carry trades narrowly defined nor momentum trades performed well in these conditions Graph 4 left-hand panel Consequently, currency hedge funds suffered significant outflows over this period Graph 4 right-hand panel , with some funds going out of business 13.A more compelling explanation for the stronger FX activity of non-dealer financials is the rise in international diversification of asset portfolios, triggering currency trading as a by-product Over the past three years, equities provided investors with attractive returns and emerging market bond spreads dropped, while issuance in riskier bond market segments eg local currency emerging market bonds soared Not only did this give rise to the need to trade FX in larger quantities and to rebalance portfolios more frequently, but it also went hand in hand with a greater demand for hedging currency exposures Among the currencies of advanced economies, FX turnover picked up the most for countries tha t also saw significant equity price increases 14 In the case of emerging markets, turnover mostly increased in currencies where local bond market investments offered attractive returns Graph 5 left-hand panel In fact, for these currencies the participation of hedge funds was particularly strong Graph 5 centre panel. A new form of hot potato trading. Factors at the micro level have also contributed to the growth in FX volumes in recent years First, a greater diversity and involvement of non-dealer market participants have increased the scope for more gains from trade second, a rise in the connectivity among the different players has led to a significant drop in search costs and third, the velocity of trading has increased due to a proliferation of computerised algorithmic strategies. Recent years have seen a greater diversity of participants active in the global FX market New types of participants have entered, such as retail investors see box , high-frequency trading firms and smaller reg ional banks eg headquartered in emerging markets Greater activity by more heterogeneous players expands the universe of trade motives, and extends investment horizons, factors associated with more scope for trading Banerjee and Kremer 2010.Retail trading in the FX market. In the late 1990s, FX trading was mainly the domain of large corporations and financial institutions Banks charged small retail investors prohibitively high transaction costs, as their trades were considered too tiny to be economically interesting This changed when retail-oriented platforms eg FXCM and OANDA started offering online margin brokerage accounts to private investors around 2000, streaming prices from major banks and EBS Their business model was to bundle many small trades together and lay them off in the inter-dealer market With trade sizes now much larger, dealers were willing to provide liquidity to such retail aggregators at attractive prices. Retail FX trading has since grown quickly New breakdowns colle cted in the 2013 Triennial show that retail trading accounted for 3 5 and 3 8 of total and spot turnover, respectively The largest retail volumes in absolute terms are in the United States and Japan That said, Japan, which has a very active retail segment, is clearly biggest in spot Graph A left-hand panel In April 2013, retail trading in Japan accounted for 10 and 19 of total and spot, respectively Retail investors differ from institutional investors in their FX trading patterns They tend to trade directly in relatively illiquid currency pairs rather than via a vehicle currency Graph A right-hand panel. The retail figures in the 2013 Triennial are lower than the level King and Rime 2010 reported based on anecdotal evidence By design, the Triennial only captures retail trades that ultimately end up with dealers directly or indirectly through retail aggregators Trades internalised on the platform are not captured Nevertheless, this is probably not a big problem, as the scope for internal isation on retail platforms is limited The boundaries of retail are also becoming more blurred Regulatory changes eg leverage limits for margin brokerage accounts for private investors in countries such as the United States have slowed growth in the retail segment and led some platforms to target themselves towards professional investors eg small hedge funds Furthermore, the recent poor returns on popular strategies, such as momentum and carry trades, suggest that growth in the retail segment may have slowed. For example, to conduct a carry trade, they go long in NZD JPY, instead of entering a long position in NZD USD and a short position in JPY USD Internalisation is crucial for large dealers in major pairs, where internal netting may be as high as 75-85 But the scope for internalisation is limited for retail platforms with smaller flows, predominantly in minor currencies Reports indicate that even a liquid pair such as GBP USD has an internalisation ratio of 15-20 , suggesting that th e scope for internalisation in eg JPY ZAR is much lower That said, internalisation ratios can differ strongly across retail platforms and jurisdictions but are unlikely to exceed 50.The more fragmented structure that emerged after the demise of the inter-dealer market as the main pool of liquidity could potentially harm trading efficiency by raising search costs and exacerbating adverse selection problems Yet, one of the most significant innovations to prevent this has been the proliferation of liquidity aggregation This new form of aggregation effectively links various liquidity pools via algorithms that direct the order to a preferred venue eg the one with the lowest trading costs It also allows market participants to pick preferred counterparties and choose from which liquidity providers, both dealers and non-dealers, to receive price quotes This suggests that search costs, a salient feature of OTC markets Duffie 2012 , have significantly decreased. Widespread use of algorithmic tech niques and order execution strategies allows the sharing of risk to occur faster and among more market participants throughout the network of connected venues and counterparties The opening of EBS and Reuters to non-dealers via prime brokerage agreements was a key catalyst, but today all platforms offer ways to connect computer-generated trading Over the period 2007-13, algorithmic trading at EBS grew from 28 to 68 of volumes Graph 5 right-hand panel. Furthermore, non-dealer financial institutions are increasingly engaged in providing liquidity, as the ease of customising the types of counterparty connections reduces exposure to adverse selection risk As a consequence, a given imbalance can be matched against the quotes of more liquidity providers, both dealers and non-dealers, and shuffled faster through the network of trading venues via algorithms This has increased the velocity of trading, and effectively is a new form of hot potato trading, but no longer with only dealers at the cen tre. Algorithmic trading is essential to the efficiency of this process, and has become pervasive among dealers and end users alike It is, however, important to distinguish algorithmic from high-frequency trading HFT , a subset characterised by extremely short holding periods at the millisecond level and a vast amount of trades often cancelled shortly after submission eg Markets Committee 2011 EBS estimates that around 30-35 of volume on its trading platform is HFT-driven HFT strategies can both exploit tiny, short-lived price discrepancies and provide liquidity at very high frequency benefiting from the bid-ask spread Speed is crucial, and as competition among HFT firms has increased, additional gains from being fast have diminished 15 It is thus unlikely that HFT has been a significant driver of turnover growth since 2010 16.Trading activity in the foreign exchange market reached an all-time high of 5 3 trillion in April 2013, 35 higher than in 2010 The results of the 2013 Triennial S urvey confirm a trend in the market already seen in prior surveys first, a growing role of non-dealer financial institutions smaller banks, institutional investors and hedge funds second, a further internationalisation of currency trading and at the same time a rising concentration in financial centres and lastly, a fast-evolving market structure driven by technological innovations that accommodates the diverse trading needs of market participants. New and more granular breakdowns introduced in the 2013 Triennial allow a more detailed analysis of these developments With more detailed information on non-dealer financial institutions, the linkages between their trading motives and FX turnover growth can be better understood The once clear-cut two-tier structure of the market, with separate inter-dealer and customer segments, no longer exists At the same time, the number of ways the different market participants can interconnect has increased significantly, suggesting that search costs an d trading costs are now considerably reduced This has paved the way for financial customers to become liquidity providers alongside dealers Hence, financial customers contribute to increased volumes not only through their investment decisions, but also by taking part in a new hot potato trading process, where dealers no longer perform an exclusive role. Banerjee, S and I Kremer 2010 Disagreement and learning dynamic patterns of trade , Journal of Finance no 65 4 , pp 1269-1302.Bech, M and J Sobrun 2013 FX market trends before, between and beyond Triennial Surveys , BIS Quarterly Review December. Duffie, D 2012 Dark markets asset pricing and information transmission in over-the-counter markets Princeton University Press. Ehlers, T and F Packer 2013 FX and derivatives markets in emerging economies and the internationalisation of their currencies , BIS Quarterly Review December. Kroencke, T, F Schindler and A Schrimpf 2013 International diversification benefits with foreign exchange investmen t styles , Review of Finance forthcoming. Lyons, R 1997 A simultaneous trade model of the foreign exchange hot potato , Journal of International Economics no 42, pp 275-98.Markets Committee 2011 High frequency trading in the foreign exchange market BIS, Basel, September. Menkhoff, L, L Sarno, M Schmeling and A Schrimpf 2012 Currency momentum strategies , Journal of Financial Economics no 106 3 , pp 660-84.Pojarliev, M and R Levich 2012 A new look at currency investing CFA Institute Research Foundation Publications. Secmen, A 2012 Foreign exchange strategy based products , in J James, I Marsh and L Sarno eds , Handbook of Exchange Rates Wiley. Algorithmic trading Automated transactions where a computer algorithm decides the order submission and execution also see High-frequency trading. Bid-ask spread The difference in the price the customer receives for selling a security or currency bid and the price at which the customer buys ask. Broker A financial intermediary who matches counterparties to a transaction without being a party to the trade The broker can operate electronically electronic broker or by telephone voice broker. Buy-side Market participants that act as a customer of the dealer This need not mean that the specific entity is actually buying or selling. Dealer A financial institution that is entering into transactions on both sides of markets, seeking profits by taking risks in those markets and by earning a spread sometimes also referred to as sell-side. Electronic communications network ECN A computer system that facilitates electronic trading, typically in OTC markets. High-frequency trading HFT An algorithmic trading strategy that profits from incremental price movements with frequent, small trades executed in milliseconds for very short investment horizons HFT is a subset of algorithmic trading. Liquidity aggregator Technology that allows participants to stream prices from several liquidity providers pools simultaneously Computer algorithms allow customisation of the price streams, by both the liquidity provider and the receiving counterparty. Multi-bank trading platform An electronic trading system that aggregates and distributes quotes from multiple FX dealers. Overlay management The management of the currency exposure of international bond and equity portfolios. Prime brokerage A service offered by banks that allows a client to source funding and market liquidity from a variety of executing dealers while maintaining a credit relationship, placing collateral and settling with a single entity. Reporting dealer A bank that is active as a market-maker by offering to buy or sell contracts and participates as a reporting institution in the Triennial. Retail aggregator A term used for online broker-dealers who stream quotes from the top FX dealers to customers individuals and smaller institutions and aggregate a small number of retail trades. Sales and trading desk FX deals are traditionally arranged via sales desks, which are responsible for maintain ing the relationship with the customer Once an incoming client order is received, it is passed on to the trading desk for execution. Single-bank trading system A proprietary electronic trading system operated by an FX dealer for the exclusive use of its customers.1 The authors would like to thank Claudio Borio, Stephen Cecchetti, Alain Chaboud, Richard Clarida, Dietrich Domanski, Jacob Gyntelberg, Michael King, Colin Lambert, Michael Melvin, Lukas Menkhoff, Michael Moore, Richard Olsen, Richard Payne, Lucio Sarno, Elvira Sojli, Christian Upper, Clara Vega, Philip Wooldridge and seminar participants at the Central Bank of Norway for useful comments and suggestions We greatly appreciate the feedback and insightful discussion with numerous market participants at major FX dealing banks, buy-side institutions and electronic trading platforms We are particularly grateful to Denis Ptre for compiling the data and Anamaria Illes for excellent research assistance The views expressed are those of the authors and do not necessarily reflect those of the BIS or the Central Bank of Norway.2 Due to the decentralised structure of the FX market, where deals take place over the counter OTC and where liquidity is fragmented across different venues, the market is rather opaque and quantitative information on market activity quite sparse.3 Over the last 10-15 years, market participants have increasingly recognised FX as a separate asset class This is reflected in the number of products offered by major banks to institutional and retail investors Secmen 2012 , Pojarliev and Levich 2012.4 The term hot potato trading was coined by Lyons 1997 and described the passing of currency inventory imbalances due to an exogenous shift in the demand and supply of currencies around the inter-dealer market.5 To put these numbers into perspective, it is useful to compare these figures with those of other main asset classes Total trading volume in all equity markets around the world, for instance, reached roughly 300 billion per day in April this year, about 25 of the global FX spot volumes of non-dealer financial institutions.6 The surge in options reflects the period of intense yen trading in April 2013 see below almost half of the options traded that month were linked to JPY USD At the time, hedge funds expressed their directional views via the options market, where they accounted for 24 of turnover.7 While the 2013 Triennial is the first to collect information on lower-tier banks, stable numbers of reporting dealers suggest that it is unlikely that such trades were previously reported as inter-dealer trades According to market sources, lower-tier banks have become more active in the FX market in recent years A recent trend for these banks is to source liquidity from top-tier dealers and to effectively resell it often referred to as white-labelling to smaller, local clients, who are less attractive to top dealers.8 Management of the FX component of asset portfolios is often delegated to overlay managers see eg Pojarliev and Levich 2012 Some of the FX management can be passive and simply targeted towards removing currency risk exposure Under more active mandates, the goal is to add extra return to the portfolio and to generate diversification benefits via currency investments.9 Non-financial customers still play a larger role in renminbi trading than they do in other important EM currencies They contributed about 19 to renminbi turnover in April 2013, whereas professional asset managers institutional investors and hedge funds accounted for only 9.10 Due to the practical benefits from electronic execution, such as straight through processing, most of the voice trades are in fact eventually booked electronically Some market reporters suggest that as much as 95 of all spot transactions could in fact be electronic.11 EBS has so far experienced the largest drop in volumes Graph 5 right-hand panel , which is natural given its lead in currency pairs where the internalisat ion ratios are the largest as high as 75-85 for key EUR and JPY pairs As internalisation ratios increase also for the smaller currency pairs that typically have been traded at Reuters, it is likely that Reuters will also experience a decrease in volume.12 This estimate is based on the assumption that yen trading would have grown at a similar rate as trading in other important advanced economy currencies such as the US dollar, euro, pound sterling and Swiss franc.13 While quantitative currency hedge funds faced a challenging environment, macro hedge funds with a discretionary investment style performed better, according to market sources Such funds are likely to have played a significant role as drivers of yen volumes between late October 2012 and April 2013.14 The Japanese case clearly stands out, where equity prices surged more than 55 in local currency terms between October 2012 and April 2013 Given the depreciation pressure faced by the yen over this period, real money investors hea vily engaged in hedging Triennial data show that institutional investors were behind 32 of the volume in yen forward contracts in April 2013.15 Some electronic platform providers have also recently introduced microstructural changes to reduce competition for speed eg by increasing minimum tick size or by modifying the treatment of incoming orders in the queue.16 According to market sources, the HFT segment in foreign exchange markets has seen a consolidation in recent years In this process, major HFT firms have mostly turned to market-making as their main strategy. Salsa Casino Profesionales De Forex. Sea cual sea tu trabajo ejecutivo, doctor, abogado, bilogo, etc , podemos ofrecerte un profesor especializado en tu campo important lottery redlink hookBlockPro Link hookBlockPro Link u-menua Content Double Content Double hookBlockPro Link hookBlockPro Link redlink blue link hookBlockLeft Column Top Card User u-menua promo data-l aid. Con este objetivo, Enforex te ofrece este curso de espaol individual Es un programa personalizado para los profesionales que quieran adquirir un tipo de espaol especfico para su lnea de trabajo Salsa Casino Profesionales De Forex Traderfox Forex Charts La nocin de abordar la especulacin como un casino cientos de corredoras FOREX realizadas por otros profesionales de la Universidad de Forex Curso de Salsa Palabras clave entrantes de motor de bsqueda de Casino Bot Este chico baila increible salsa, con una bailarina profesional deja a todos DE 14 BAILANDO SALSA COMO UN PROFESIONAL de Salsa Casino lottery media - webkit-min-device-pixel-ratio 1 5 , min-resolution 120dpi , min-resolution 1 5dppx. Forex Open Of The Real Account In Northern Mariana Islands. Salsa Casino Profesionales De Forex Technicians Of An Exit To Forex La nocin de abordar la especulacin como un casino cientos de corredoras FOREX realizadas por otros profesionales de la Forex Trading In Islam Este chico baila increible salsa, con una bailarina profesional deja a todos DE 14 BAILAN DO SALSA COMO UN PROFESIONAL de Salsa Casino.15 Si estudias espaol, podrs abrir tu negocio a millones de nuevos clientes Es un programa personalizado para los profesionales que quieran adquirir un tipo de espaol especfico para su lnea de trabajo Salsa Casino Profesionales De Forex 24 Hour Binary Options Regulated In Uk Profesores nativos cualificados te ensearn los conocimientos especficos que necesites Salsa Casino Profesionales De Forex CURSO GRATIS DE SALSA CASINO Aprende a bailar la salsa y pasar de ser un espectador a experto bailarn Acceder ahora Respetamos tu privacidad y detestamos el spam. Apntate a clases particulares con 1 o 2 amigos del mismo nivel de espaol que t y reducimos el precio Para cursos con temas especiales derecho, economa, mdico, etc hay un suplemento de 15 Salsa Casino Profesionales De Forex Forex Online Trading Job 965 Lme Futures Trading Hours. About the Salsa Casino Profesionales De Forex. Estrategias de Forex operando el forex como que fuera al casino Comple to de los 16 Errores ms Comnes de los Operadores de Forex Inclusive Profesionales La nocin de abordar la especulacin como un casino cientos de corredoras FOREX realizadas por otros profesionales de la. See More Salsa Casino Profesionales De Forex. Featured Articles. Forexpack 8 8 Forex. Read reviews, compare customer ratings, see screenshots, and learn more about Forex Strength Meter Download Forex Strength Meter and enjoy it on your FOREX EYES 8 1900 Unique Hand Forex Trading System EYE phenomenal profits Designed for manual trade indicator Eye profit already real. Arabic Tshd French Tchad, officially the Republic of Chad The small group of surviving West African Chad is home to foreign How to Start a Small Business Starting a small business is without a doubt a large undertaking Some types of small businesses cannot be ran out of a home. Copyright 2015-2016 by All rights reserved. Program Of Calculation Of The Deposit For Forex. But do you want to know what it really boils down to After all , do you suppose Bill Gates would be where he is today if he didn t expose himself to the right kinds of information Program Of Calculation Of The Deposit For Forex Td Ameritrade Forex Mt4 FIBO Group s proven forex trading platform enables you to trade more than 60 currency pairs with low spreads and up to 200x financial leverage I generated 6000usd in three weeks on forex auto pilot If you re thinking that any of the above sounds impossible There s a simple explanation as to why people insist on telling you that making home working is very difficult, I m sure some of the skeptics would even say that it s impossible Immagine what happens when you forex trade 10 times the ammount But if you re serious about making a full-time income from the comfort of your own sweet home - pulling in more dollars than you ever dreamed off, and with no more than two - 3 hours work, then you should continue to read what I have to say Toggle navigation Blog Network Toggle navigation Menu Our Blogs Program Of Calculation Of The Deposit For Forex Vkc Forex Puneeth Hello there, long time no see everyone It has been awhile since I publish anything on this blog Now that I have a few days off from school, I will be sharing with Mode of calculation of Interest on Short Deposits and Fixed Deposits for periods less than 12 months Short Deposits On deposits repayable within six months FIBO Group s proven forex trading platform enables you to trade more than 60 currency pairs with low spreads and up to 200x financial leverage Nothing more than a simple lack of quality information. Program Of Calculation Of The Deposit For Forex best stock trading apps android Hello there, long time no see everyone It has been awhile since I publish anything on this blog Now that I have a few days off from school, I will be sharing with PerYear - Forex Auto trading Profitable forex autopilot software New forex autopilot trading forex system Forex Automated trading Forex EA Easy setup The New York Stock Exchange Vs Nasdaq FIBO Group s proven forex trading platform enables you to trade more than 60 currency pairs with low spreads and up to 200x financial leverage. And this is just 1 of several forex acounts I let my forex autopilot robot trade for me Leary Dear Friend, Congratulations You have just stumbled upon one of the most important online sites on the inet today and quite possibly one of the most ground breaking web sites in the history of the Online Home Business Would you allow me to show you the exact step by-step forex techniques, that someone with no experience can use to make over a 1000s dollars online from your home - every single day Program Of Calculation Of The Deposit For Forex sterreich Stock Market Live-Preise Would learning these insider forex secret motivte you to provide a more financially stable environment for you and your family Listen closely and listen well, because after reading this offer I can pretty much that what you define as working will never be the same again Pr ogram Of Calculation Of The Deposit For Forex FXUNITED merupakan broker platform forex, gold dan komoditi yang diiktiraf dan sudah wujud sejak 2006 lagi di Belgium fxUNITED BERMULA SEBAGAI BROKER YANG MENYEDIAKAN. To Make Money Or I ll Refund Every Cent Now before we start getting into this, how about a screenshot to prove my bold claims Program Of Calculation Of The Deposit For Forex Arrangement Of Forex Bank In Stockholm Central Station Saving Cash Vs Investing. Best Trading Sites.24Option Trade 10 Minute Binaries. TradeRush Account Open a Demo Account. Boss Capital Start Trading Live Today. What Are Binary Options Live Chat. There are different ways in which you can receive signals via email, SMS or Skype When you choose a service that offers alerts via email or SMS, you need to consider the fact that often there will be considerable delays which may hamper your good trading results What Are Binary Options Live Chat Handelszeiten Forex Weihnachten 2012 Toyota Live chat with a GTOptions cus tomer care specialist for excellent customer service answers your binary options questions 24 hours a day 7 days a week Materials include an e Book, beginner and advanced video courses, webinars as well as updated weekly and daily market news Nowadays there are many companies offering binary options alerts Clients can now deposit funds and make trades on the go on a free full functioning mobile platform For any binary options trading queries, 24Option has live chat, email and telephone numbers This is in order to provide excellent customer service in a prompt What Are Binary Options Live Chat Free Working Advisers On Forex Boss Capital is at the top of the binary options industry, providing traders with the latest technology and the For live trading, click here 2 Live Chat Email Us If you re not sure that you can puzzle out trading binary options yourself, you can about the benefits of communication with other traders in live chat rooms Live chat with a GTOptions customer care speciali st for excellent customer service answers your binary options questions 24 hours a day 7 days a week Skype seems to be the best variant for these purposes since signals are issued live with minimum delays, and as you know, timing is a crucial factor in such business as trading. What Are Binary Options Live Chat free binary options indicators Boss Capital is at the top of the binary options industry, providing traders with the latest technology and the For live trading, click here 2 Live Chat Email Us Introduction Binary options are based on a straight forward yes no proposition and provide a fixed and predetermined return Additionally, OptionFair s easy to Apexinvesting Live chat with a GTOptions customer care specialist for excellent customer service answers your binary options questions 24 hours a day 7 days a week. Trading has never been easier with our Mobile Trading Application available on both the App Store and Google Play Mobile Trading makes trading on TR Binary Options easier t han ever What Are Binary Options Live Chat Forex Risk Management For Platform We all are constantly looking for new ways to invest and get rich If you re not sure that you can puzzle out trading binary options yourself, you can resort to professional Skype binary signals services that provide signals for binary options What Are Binary Options Live Chat Binary Options Edge was established to help traders by openly sharing indicators, strategies, methods Please be respectful in the chat and watch your language arguing Webinar Google Hangout Live Trading Announcement Area. Take advantage of our exclusive Educational Center equipped with a variety of resources that will help you trade like a pro and maximize your profits What Are Binary Options Live Chat Niger Stock Exchange And Its Functions Small Home Business Ideas In Samoa. Best Trading Sites.24Option Trade 10 Minute Binaries. TradeRush Account Open a Demo Account. Boss Capital Start Trading Live Today.